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尊岳视点2017年9月18日

1,经济基本面,根据经济周期理论,2017年三、四季度大宗商品将维持强势反弹,经济数据表现良好,目前市场对此争议较大,事实上从康德拉季耶夫经济周期的角度去理解目前的现象,上游复苏是产能出清和供给侧改革合力的结果,中期具有可持续性,但长期来看整体经济复苏还需要更多的结构性改革,比如放活新兴产业、房地产市场监管形成长效机制、在金融稳杠杆的前提下完善金融监管等。
2,三季度市场流动性继续处于紧平衡的状态,由于人民币汇率将保持阶段性震荡升值,外汇占款转正,银行间同业存单发行利率回落, 减轻了市场对金融机构流动性风险的担忧。市场流动的改善将有利于抑制利率上行,提升市场风险偏好。
3,A股在经历了2年的大幅调整之后,同其他大类资产相比位置处于价值洼地,银行委外、保险、社保、居民储蓄等资金也依然有保持权益配置的需求,同时国家出于保外汇的目的限制资本外流,也增大了股市作为资金蓄水池的吸引力,因此对下半年大盘运行不悲观。从技术面看,上证指数去年年中以来始终保持稳健缓慢的上行趋势,周线温和放量,近期在金融股和周期股带领下成功上破3300点,打开了上行空间,下半年将朝着3600的目标位进发。
4,市场风格方面,沪深300为代表的金融股和低估值蓝筹股继续牛市运行,其中不少银行股已经向上突破了2007年6124点的高点,预计后期随着整个市场的回暖将继续缓慢震荡上行;以中小板为代表的低估 值成长股表现出牛市初期的技术特征,预计未来1年开始加速上行;创业板指数由于受制于新股的快速发行,中期继续底部震荡;工业原材料的持续上涨给周期行业带来的是实实在在的利润暴增,近期钢铁、 煤炭、有色、稀土、造纸、化工等周期行业股价表现突出,如果后期大宗商品继续震荡上行,周期行业仍将是市场的主角。
5,房地产市场方面,8月份对全国70各个大中城市销售价格数据的统计显示,一线城市房价同比涨幅继续回落,环比增幅已经接近零,意味着一线城市房市正在由秋入冬;二线城市走势介于一三线之间,当前仍在小涨,分化严重,预计滞后一线城市一个季度步入调整。
6,近期消息面,8月经济数据公布,PMI订单、房地产投资、出口、信贷社融等数据向好,工业生产、基建投资、产成品库存等数据小幅回调,短期部分数据的波动不改中期继续向好的趋势。


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